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8月“CPI-PPI”剪刀差转正 中下游行业成本压力缓解

2022-09-14 17:08:26

  8月份,CPI同比增长2.5%,低于市场预期的2.8%,涨幅环比回落0.2个百分点。CPI同比增速下行,主要受保供稳价、内需疲软,以及原油价格回落等因素影响。同时,受大宗商品价格回落和内需不强等因素影响,8月PPI同比增长2.3%,低于市场预期的3%,涨幅连续11个月回落。8月“CPI-PPI”剪刀差0.2,年内首度转正,未来有望进一步走阔,有助于对中下游行业利润空间恢复提供积极支撑。


  往后看,考虑到食品项价格或将上行,未来CPI仍有上涨压力。多因素影响下,预计PPI增速将延续下行态势,但下行幅度或趋缓。


  一、8月CPI涨幅不及预期


  8月份,CPI同比上涨2.5%,涨幅较7月回落0.2个百分点,低于市场预期的2.8%。其中,城市上涨2.4%,农村上涨2.7%;食品价格上涨6.1%,非食品价格上涨1.7%;消费品价格上涨3.7%,服务价格上涨0.7%。1-8月,居民消费价格较上年同期累计上涨1.9%。从环比看,居民消费价格环比下降0.1%。其中,城市下降0.1%,农村下降0.1%;食品价格上涨0.5%,非食品价格下降0.3%;消费品价格下降0.2%,服务价格持平。核心CPI同比上涨0.8%,涨幅持平于上月。


  具体来看,8月新涨价因素贡献了当月CPI中0.8个百分点的涨幅,贡献环比下降0.1个百分点,新涨价因素对CPI同比涨幅的贡献率达到32%;翘尾因素贡献了1.7个百分点的增长,贡献环比下降0.1个百分点,贡献率为68%。


  8月CPI同比涨幅回落,主因各地区各部门积极做好保供稳价工作,维护了消费市场总体运行平稳。同时,内需疲软以及原油价格高位回落等多重因素也均有影响。


  具体看,8月CPI食品分项表现偏弱,猪肉、鲜菜等食品价格的环比涨幅较弱,当月CPI食品项环比涨幅回落2.5个百分点至0.5%,创近10年同期次低,仅略高于2016年的0.4%。一方面,养殖户压栏情绪减弱和消费需求淡季压制猪价上行,8月猪肉价格仅环比上涨0.4%,涨幅较上月大幅回落25.2个百分点;另一方面,鲜菜价格环比上行2.0%,涨幅较上月回落8.3个百分点。近期南方高温干旱天气虽影响蔬菜生产供应,然而北方蔬菜大量上市压制了涨价幅度,实际涨幅弱于季节性,过去4年平均环比上行6.7%。


  非食品分项也对CPI增速构成拖累。受国际油价下跌影响,国内成品油价格在7月27日、8月10日和8月24日连续下调,带动8月CPI交通工具用燃料价格分项环比下跌4.7%。


  8月核心CPI的表现弱于季节性,反映出8月经济仍偏弱,与PMI等高频数据信号一致。,在房地产市场持续低迷、就业市场不振的情况下,CPI租赁房房租分项环比持平,而过去5年同期的均值为0.3%。第二,8月部分地区疫情出现反弹,线下服务型需求依然低迷。生活用品及服务、医疗保健、其他用品及服务分项皆弱于季节性。第三,PPI同比增速持续下行,中下游行业成本压力趋缓,以家用器具为代表的部分商品实施以价冲量,也在一定程度上拖累着居民消费品价格的表现。


  从拉动效用看,食品烟酒项拉动效用强。具体来看,8月食品烟酒项价格同比增长4.5%,拉高CPI增速1.2个百分点,为大的拉动项。此外,8月拉动效用较大的CPI分项有交通和通信、教育文化娱乐、居住等项,分别拉高CPI同比增速0.6、0.2、0.1个百分点,三项同比增速分别为4.9%、1.6%、0.6%。


  二、8月PPI涨幅持续回落,低于预期


  8月份,工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨2.3%,低于市场预期的3%,涨幅较上月回落2.1个百分点,涨幅连续11个月回落。8月PPI环比下降1.2%,降幅较上月回落0.1个百分点。


  8月PPI增速下行主要有三方面因素:一是海外需求下滑带动国际原油、有色金属等大宗商品价格波动下行,国内输入性通胀压力继续得到缓解,8月石油和天然气开采业价格环比下行7.3%、有色金属矿采选业环比下行1.1%;二是在国内房地产投资低迷、高温限电影响开工等因素的影响下,钢材等黑色金属价格进一步下滑,8月黑色金属矿采选业价格环比下跌6.8%;三是煤炭等行业增产保供效果持续显现,煤炭开采和洗选业价格环比下跌4.3%。


  本阶段,生产资料主导PPI的变化。8月份,生产资料价格同比上涨2.4%,拉动PPI上涨约1.87个百分点,是推动PPI上涨的主要动力。其中,采掘工业价格增长10.1%、原材料工业价格增长7.8%、加工工业价格下降0.7%。8月份,生活资料价格同比上涨1.6%,拉动PPI上涨约0.38个百分点。其中,食品价格增长3.7%、衣着价格增长2.2%、一般日用品价格增长1.5%、耐用消费品价格下降0.6%。


  从行业环比看,PPI下降1.2%,降幅比上月收窄0.1个百分点。其中,生产资料价格下降1.6%,影响PPI下降约1.18个百分点;生活资料价格下降0.1%,影响PPI下降约0.03个百分点。主要行业中,石油和天然气开采业价格下降7.3%,石油煤炭及其他燃料加工业价格下降4.8%,煤炭开采和洗选业价格下降4.3%,降幅均有所扩大;受基建投资拉动影响,部分行业需求略有改善,黑色金属冶炼和压延加工业价格下降4.1%,有色金属冶炼和压延加工业价格下降2.0%,非金属矿物制品业价格下降1.0%,降幅均有所收窄;受高温天气影响,电力需求增加,电力热力生产和供应业价格由下降1.1%转为上涨0.3%。


  从行业同比看,PPI上涨2.3%,涨幅比上月回落1.9个百分点。上游主要行业中,煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格涨幅回落,黑色金属冶炼和压延加工业价格降幅扩大,有色金属冶炼和压延加工业价格由涨转降,部分缓解了中下游企业的成本压力。PPI同比涨幅回落除受上年同期对比基数走高影响外,还主要受三个方面因素影响:一是国际原油、有色金属等大宗商品价格波动下行,国内输入性价格传导压力有所减轻;二是煤炭等行业增产保供效果持续显现,市场供应保障有力;三是受多重因素影响,钢材等行业需求偏弱。


  8月“CPI-PPI”剪刀差0.2,年内首度转正,差值较7月回升达1.7个点,预计其未来可能会进一步走阔,将对中下游行业利润空间恢复提供积极支撑。


  三、未来CPI上涨压力仍存,PPI或继续回落


  往后看,未来CPI仍有上涨压力。8月下旬起猪肉、鲜菜价格均有不同程度上涨,9月食品CPI涨幅或将有所扩大,叠加去年同期基数较低,未来CPI仍有上涨压力。


  PPI或继续回落。进入9月,国际油价延续下跌态势,但降幅收窄,国内煤价上行,钢价回落,预计9月PPI环比或仍为负增长,在去年同期基数抬升下PPI同比增速继续走低。


  转自:新华财经

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